当你看到ABS时，是不是以为就是汽车的防抱死制动系统？

但是被众多资本玩出花样的ABS却没有那么简单。

ABS,即资产证券化，是指以基础资产所产生的现金流为偿付支持，通过结构化等方式进行信用增级，在此基础上发行资产支持证券的业务活动。

对比其他证券产品，资产支持类证券的主要优点有：

相同信用评级下更高的收益率；

普遍较高的信用评级

信用评级狭义上是指对债务人如期足额偿还债务本息的能力和意愿进行评价；

稳定、可预期的现金流

一般来讲可以通过信用评级和高收益性来判断其现金流的稳定性和可预测性

多样化的资产

ABS市场是一个在结构、收益、到期日以及担保方式上都高度多样化的市场；

相对小的事件风险

事件风险的本质是事件本身无法预知且影响在短期内难以量化，从而带来的投资操作上的不确定性。ABS有标的资产做保证，提供了针对事件风险保护措施。

11月25日，上海证券交易所官网显示，已于近期通过蚂蚁集团旗下两家网络小贷公司的各100亿元额度ABS发行，另已受理三笔总计260亿元ABS发行申请。

ABS增信方式分为外部增信和内部增信。ABS增信方式大致如下：

外部增信方式

内部增信方式

信用交换

直接追索权

相关方担保

结构化设计

信用证

超额利差

差额支付承诺

超额抵押

回购承诺

信用触发机制

外部流动性支持

担保资金投资

蚂蚁集团的ABS采取了优先/次级分层的内部增信方式，把资产支持证券分成优先级和次级。

由于蚂蚁集团在征信以及风控方面的诸多优势，使得其ABS资产具有低风险、违约率低等优势，也成为国内消费类ABS的主力。

根据花呗ABS发行说明，蚂蚁ABS风险管理通过资产抽样、T+1监测等手段实现。

蚂蚁集团发行的ABS产品进行了分层设计，花呗ABS一般分为三层，包括优先、次优先、次级，优先级占主要部分。

在其中一笔蚂蚁ABS中，优先级、次优先级、次级资产支持证券占比为89%、4%、7%。

ABS出表是蚂蚁做大贷款规模的重要手段之一。

ABS融资+出表贷款再形成ABS再融资+再出表的模式，蚂蚁在短短几年时间内迅速做大做强，并创造了丰厚的利润。

蚂蚁集团所促成的2.15万亿元贷款当中，属于表内贷款占比只有2%，其余的98%由合作金融机构发放或者ABS证券化。

这一“轻资产”模式占用资本金较小，但蚂蚁也因此被一些业内人士指责“无限杠杆”。

立足2020年，ABS领域各类新规频频突发：

《标准化票据管理办法（征求意见稿）》；

《关于推进基础设施领域不动产投资信托基金(REITs)试点相关工作的通知》；

《公开募集基础设施证券投资基金指引（试行）（征求意见稿）》；

据《2020年上半年资产证券化发展报告》显示，2020年上半年，我国共发行标准化资产证券化产品9363.23亿元。

过去的一年交易结构创新不断，新的一年同样新规频发，如何理解并快速掌握新的交易结构、理解新规的各项要点和深度，成为所有ABS领域的从业者的必修的课题之一：

律师是ABS产品合规性、合法性的法律保障，整个计划发行的所有流程工作都离不开律师的工作支持，而法律意见书的出具更是ABS产品发行的核心内容。

只有了解了ABS背后基础的法律逻辑，才能在创新的交易结构和产品中游刃有余，真正掌握ABS的奥妙和精髓！